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「股票配资网173」多夫曼基金董事总经理张景舒:“恐惧”情绪释放后中美关系或恶化 高股息低估值的港股存在长期配置机会

  虽然我非常希望我是错的,但个人觉得疫情之后中美关系一定会进一步恶化。目前是危机关头,当“恐惧”情绪逐渐消散后,“愤怒”这种秋后算账式的情绪会占主导地位。如果我的担心不幸言中,那么中美的进一步敌对将使全球经济复苏举步维艰。

  2008年金融危机过后主流观点认为,宽松的货币政策和弱监管是主因。可当前,我们应对疫情方法的重头戏还是“直升机撒钱”式的量化宽松,如美国联邦政府正开始向大多数成年人分发1200美元的支票。这种刺激需求的方式,对于中小企业的影响,主要取决于中小企业的性质。如果是线上经济,反而可能受益。比如美国的家具电商平台Wayfair,刚开始从每股100多美元跌到了20美元,但后来企业管理层表示,线上销量因为新冠肺炎疫情大增,一下就翻了四倍,公司股价随即涨到了80多美元。某些中小企业,如餐馆、健身房、商场,可能会面临前所未有的灾难。即使分发了1200美元的支票,人们依然会回避去餐馆用餐、健身房健身、商场购物。因为人类的行为模式在疫情过程中发生了很大的扭曲,让某些商业模式在当下的行为习惯中变得难以适应了。

  美国前财政部长保尔森4月12日发表的,关于美国经济在疫情后顺利重启的7大条件,如保就业的援助体制、经济复苏之后开始削减债务等。我认为这是在借助2008年的金融危机的经验,对本次新冠病毒后的经济体可能出现的问题,提供防范性建议。美国在2008年危机中不到一万亿美金的刺激计划辩论了很久才通过,但本次两万亿美金的刺激很快就通过了。高企的债务会对经济复苏造成压力,所以他提到要削减债务。因为新冠病毒,以及美国极其糟糕的应对措施,导致美国确诊人数高居全球第一,让许多潜在的优秀留学生望而却步。一季度中国留学行业的营业额普遍下滑50-70%。美国的比较优势之一是它能在服务行业吸引到最尖端的一批人才。如果优秀留学生访美变少,必然造成人才的流失,间接导致该软实力的耗损。促进全球贸易亦然,主要是针对新冠期间跨国贸易额的损耗提供的补救建议。

  目前美国政府方面希望尽快恢复经济的正常运作,并在为此做大量的努力。个人认为,这主要是因为今年是大选年,在政治经济学领域,大家都知道,一个总统候选人是否当选,第一大统计显著的决定性因素就是经济增长。因此,川普是否能成功连任高度取决于经济状况的好坏。川普在任内减税,增加财政开支,放松监管,助力股市大幅上涨,前三年做得都不错,但今年碰上了新冠疫情,经济增长一下子维系不了了,所以他希望尽快重新开放经济。但就美国目前每天感染人数,以及我在美国观察到的人们对病毒的重视程度以及普遍不重视保持社交距离的行为习惯,我认为感染人数还会不断上涨,下个月就要重新开放恐怕有些困难。重新开放经济最大的风险就是二次暴发。而一旦二次暴发,那么这对美国经济体以及川普连任概率的打击可能都会是毁灭性的。

  就美股投资机会而言,巴菲特的减持操作会使得部分投资者担忧,未来全球市场是否仍存在进一步调整的风险。在我看来,这在5月15日新的13F出来之前很难给出定论。他减持的两类股票,一类是航空股(达美航空和西南航空),减持的逻辑比较容易理解,我之前也在《红周刊(博客,微博)》上发表文章解释了;另一类是银行股(已知的是梅隆银行)。梅隆银行和道富银行都是全美最大的资产管理公司,巴菲特减持可能是考虑到金融资产受到新冠病毒的影响,同时他出售的时候标普已经大幅反弹到了2800点左右,所以出售行为可能是面对不确定性的风险控制。

  就我个人操作而言,我之前谈到,我们美股在2月就减仓了。最近的反弹,我们基本没有增加美股的持仓。美国的疫情还没有好转的迹象,川普急功近利想要尽快重开经济让疫情的二次暴发变成一个风险。因此我认为美国股市的上涨还是由于情绪过度乐观导致的。这里不光是成交量这么简单。首先,很多公司都暂停回购了,以航空业和银行业为首;其次,很多公司可能考虑减少分红,比如小摩的掌舵人,美国银行业最赫赫有名的Jamie Dimon就在投资者信中提到如果经济没有好转,下一步除了停止回购,还会削减分红;再次,美国的感染人数增长并没有明显好转,即使好转,经济体本身的复苏也需假以时日,当一季报出来(比如昨天和今天,富国银行、小摩和美国银行都大幅计提拨备,这两天纷纷带领银行股下跌)业绩不及预期,股价就会重新开启下行通道。

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